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专栏节选:台积电跌停,手机产业拉起警报讯号--今周刊「老谢开讲」

2019-09-15 11:38:55 来源:开心     编辑:[db:作者]
专栏节选:台积电跌停,手机产业拉起警报讯号--今周刊「老谢开讲」 / 6 years ago专栏节选:台积电跌停,手机产业拉起警报讯号--今周刊「老谢开讲」5 分钟阅读(本文由台湾《今周刊》杂志提供,节选自7月25日出版的当期「老谢开讲」专栏) 七月十八日,美国股市在柏南克重申QE︵量化宽松货币政策︶可进也可退的模糊空间下,道琼指数再度写下一五五八九.四点的历史天价,史坦普五○○也创下一六九三.一二点的历史新高,美股各大指数都昂扬向前行;不过,七月十九日的台股并没有受到美股上扬的激励,反而逆势大跌一三二.八五点,收盘指数在八○六二.○三点,正好在今年上半年结束封关的位置,等于是七月的行情回到原点。 **张忠谋预告交棒,市场偏利空解读** 造成台股重挫的最大原因是台股市值最大的台积电,在法说会中,张忠谋董事长对第三季营运看法保守,最重要的关键是智慧型手机大厂销售不如预期,第四季恐受供应链调整库存影响,再加上张忠谋董事长预告将在明年如期交出CEO的棒子。 这些原因全被市场当成利空,台积电在美国挂牌ADR,十八日重挫一.八四美元,跌幅高达八.八九%,台积电ADR在美重挫,当然影响台股开盘,十九日台积电跳空开低,很快杀到跌停,重挫七.三元,股价一口气下杀到九十八.二元,外资当天卖超五○六七二张。由于台积电是去年以来带动台股迈向多头的最重要领航者,如今出现大跌讯号,台股前景突然变得悲观。 市场在解读十九日台积电跌停,最大理由是张忠谋董事长要在明年交出CEO的棒子。由于上次台积电CEO传承有过不愉快的经历,因此,市场上偏向利空来解读。事实上,张忠谋年事已高,交出CEO的棒子是迟早的事,可用平常心来看待,台积电跌停最强大讯号,应该是全球手机产业前景有变。 七月十九日,伴随台积电跌停的个股,几乎都是手机供应链,例如,大立光重挫六十五元,跌停挂出四七○张,股价剩八六七元,大立光是相机镜头模组厂;此外,禾瑞亚、义隆电、旭曜都是手机触控IC的设计公司,可成是手机的机壳厂;另外,弘塑跌停则与其是台积电设备供应链有关,几乎都与手机产业连结很深。 还有一个最令市场震撼的,是宏达电遭到外资麦格理调降评等,股价一口气杀到跌停,只剩一六八.五元。麦格理的台湾区研究部主管张博淇认为,从今年上半年的苹果iPhone 5,三星S4,到宏达电的新hTC One,都陆续出现销售欠佳的情况。加上低成本iPhone、三星S4 mini及hTC One mini等中阶产品推出,对已趋饱和的高阶智慧型手机市场将造成排挤效应,宏达电新hTC One第二季出货约三○○万到三五○万支,其中六月出货已掉到一○○万到一五○万支,原本预估第三季单月应有一○○万支水准,现在可能掉到六十万到七十万支,第三季的hTC One出货会比第二季再下滑四○%。 麦格理预估今年宏达电EPS︵每股税后纯益︶只有四.五一元,张博淇把宏达电目标价下修到九十二元。这是一个很令人震撼的数字,当然市场疯狂追杀宏达电,十九日宏达电一开盘即接近跌停,最后以大跌十二.五元跌停收盘,还有一二七六张挂出卖不掉。 宏达电与台积电的跌停,都对台股造成重伤害,从手机供应链重挫来看,下半年手机产业显然变数很多。其实从去年九月苹果股价由七○五.○七美元持续重挫到三八五.一美元,一下子掉了四成,已预告了智慧型手机的创新走到尽头,逐渐走入价格杀戮的无奈。 七月二十三日,苹果将发布到六月底止的第三季季报,市场预估苹果经过调整后的净利将比一年前下滑二二%到六十八.九亿美元,EPS七.二九美元,减少二一.八%,营收则微增○.一%到三五○.五亿美元。其中iPhone销售二七一五万支,成长四.三%,iPad售出一八一○万台,比去年同期增加六.二%,但增幅已比去年第三季的八四%,呈现大幅萎缩。苹果获利的下滑,对IT产业冲击十分巨大。 **三星、苹果股价不振,成长遇到瓶颈** 不过苹果股价从七○五.○七美元反转下滑之后,迄今仍停留在四○○美元上下浮沉,可以看出市场期待苹果创新带动IT产业成长的新动能,在智慧型手机、平板电脑之后,下一个让科技业震撼的新产品问世。苹果获利下滑,市场已有强烈预期,预料冲击股价不大。 反倒是这一年来技压苹果的韩国三星,业绩仍然强劲成长,市场预估三星第二季的销售约在五十六兆到五十八兆韩元之间,年成长约四四%至五五%,净利约九.五兆韩元,年成长率约四七%。三星的获利显着成长,但仍逊于分析师预期。另一个让市场担忧的是三星的新旗舰手机Galaxy SIV(GS4)的行销费用大增,被视为可能拖累三星获利,造成三星股价明显回挫。 今年三星在业绩成长利多中,一度见到一五八.四万韩元天价,但是六月以来股价明显下滑,七月八日最低一度跌到一二○.九万韩元,业绩表现最好的三星股价,仍难免回档二三.六七%。三星与苹果是高阶智慧型手机的双雄,股价都透露了成长到极限的讯号。 而这当中最受人期待的谷歌,由于行动点击广告费率下滑,第二季营收一一一亿美元,低于分析师的预估,第二季净利三十二.三亿美元,EPS九.五四美元,不如分析师预期的十.八美元,也造成谷歌股价在写下九二八美元新高,市值逾三千亿美元之后,七月十九日大跌十四.○八二美元。 谷歌今年力推谷歌眼镜,备受市场期待,正式揭开穿戴式移动装置的新时代。另外,谷歌去年以一二五亿美元完成对摩托罗拉移动的收购,今年要推出MOTO X,这是摩托罗拉被谷歌收购后的第一支手机,也号称是美国制的智慧型手机,MOTO X正式让谷歌加入手机硬体的战役,也增加了市场的竞争性。 不过手机市场的寡头竞争愈来愈明显,昔日的王牌诺基亚已经陨落,诺基亚虽然一心想夺回手机销售王座,却愈来愈力不从心。诺基亚押重注的LUMIA智慧型手机,销售量按季增加三二%到七四○万支,但较预期的七八○万支逊色,一般手机则跌二七%剩五三七○万支,也比预期的五四四○万支逊色。诺基亚第二季营收五十七亿欧元,年衰退二四%,比预期的六十四亿欧元逊色很多。诺基亚第二季亏损二.三亿欧元,已经比去年的十四亿欧元亏损改善很多;不过股价只能徘徊在低档,目前诺基亚股价已从一.六七美元回升到四.○二美元,但市值只有一四九.二三亿美元,已呈现且战且走之势。 另一家加拿大的黑莓机︵RIM︶在连续重大亏损后,正等待重组。市场传闻三星有意购并,从RIM、诺基亚、hTC的式微,三星、苹果几乎吃定全球高阶手机市场,但今年苹果迟迟未推出新机种,让市场陷入观望。 今年全球智慧型手机出货量九.一八六亿支,将首度超越功能性手机,正式进入新的里程碑。调研机构IDC推算全球第一季智慧型手机出货量约二.一六二亿支,年增四一.六%,但欧美成熟经济体智慧型手机渗透率已高,美国到去年底止,智慧型手机渗透率达五七%,连没有收入的青少年都超过四成;欧洲成熟经济体的渗透率也超过五成。在这种情况下,发达国家的手机需求已渐趋饱和,将来只有期待汰换的换机需求。 **中国智慧型手机市场最受期待** 反观新兴国家则进入智慧型手机渗透率提升的高峰期,中国的智慧型手机市场最受期待,中国智慧型手机出货首季约六九○○万支,年增率达一一九%,中国占全球智慧型手机出货比重已从去年第四季二六%提升到今年首季的三成左右,几乎已逼近全球三分之一的市场。IDC预估到二○一七年中国智慧型手机出货量将可达四.五八亿支,年复合成长率逾一○%。而印度基期很低,将以五成的年复合成长率囊括全球一○%市场。 眼看着新兴市场的成长潜力,三星、苹果当然全力抢攻这个市场,去年三星的智慧型手机在中国总共售出三○六○万支,市占率达一七.七%,较一一年的一○九○万支大增一.八倍,远优于三星在其他市场的表现,联想与苹果则紧追其后。但与以往不同的是,中国过去白牌手机盛行,现在则是低价品牌智慧型手机崛起,中国本土品牌智慧型手机崛起,例如华为主打自有品牌Ascend,首季在亚太市场以外的地区出货量年增率近一倍,华为与中兴通讯、联想、酷派都跻身十大品牌行列。 **台湾手机供应链面临新挑战** 一个现象是在中国没有出现品牌集中化现象,三星全球市占率三三.一%,但是在中国不到两成,然后是价格竞争,自从贾伯斯去世后,全球手机的创新已告一段落,价格战争变成了主流。最近︽华尔街日报︾报导,三星今年首季推出八款手机,发动新的机海战术,但其中只有Galaxy S4是高阶手机,其余都是低阶手机,售价都还不到一百美元。手机进入价格战,当然压缩到零组件供应商的利润,像是手机晶片厂联发科就在价格战中崛起,压缩到高通的发展空间。 不过台湾手机供应链今年面临中国本土手机供应链崛起的新挑战,从华为、联想、中兴通讯,TCL、酷派等中国品牌智慧型手机崛起,也带动中国本土零组件厂崛起的机会,像是手机相机镜头模组,台湾的大立光就遭逢到舜宇光学的挑战,舜宇光学过去一年来股价从一.七三涨到十一.七八港元,威力不输最有竞争力的大立光。 触控面板的TPK宸鸿也出现了强力竞争者,欧菲光电二○一二年营收成长二一五.八%,净利成长十四.五倍,股价涨势惊人。在香港挂牌的信利国际从液晶显示器转型到触控面板,过去一年来,股价从一.○二涨到五.三七港元,也令人刮目相看。 而在电声产品,台湾的美律成长趋缓,取而代之的是瑞声控股与歌尔声学。另外,机壳厂在中国全面崛起,台湾的可成、铠胜也开始面临嘉瑞国际、巨腾、比亚迪的挑战,像今年上半年,宏达电机壳原是下单给可成,一度被比亚迪所夺。 这些年,台湾手机零组件厂发展渐成熟,在台湾股市的本益比相对较低,但是在香港、中国深圳、上海挂牌的科技股本益比反而较高,这些手机零组件厂取得资金能力强,再加上三星为了抢夺中国市场,又将零组件单子下给中国本地的手机零组件厂,进一步造成台湾零组件供应链更大的压力。 今年上半年手机成长给台湾电子业带来新希望,像触控IC的义隆电业绩成长显着,股价从二十二.一元大涨到八十元,旭曜也从二十六元涨到六十八.六元,禾瑞亚则从四十五元大涨到一二九元,如今出现手机成长趋缓的讯号,股价也跟着重挫。联发科的手机晶片今年备受期待,但合并晨星一波三折,股价攻到三八五元后也急转直下。压力最大的是触控面板的TPK宸鸿,今年出货下滑,股价从六四二元下杀到三六四.五元。七月十九日大立光的致命长黑,对手机零组件供应链是一大警讯。 台湾的PC产业成长已到极限,这是大家都有的共识,今年大家寄望的智慧型手机商机,一方面是高阶手机成长趋缓,另一方面,中国低价手机成长空间大,但是手机零组件在地化,也压缩了台湾零组件产业的空间,七月十九日台积电、宏达电、大立光的跌停,是对市场发出手机产业拉警报的强烈讯号。(完) 注: 1.专栏作者老谢--谢金河,为《今周刊》发行人兼财讯文化事业执行长. 2.以上评论不代表路透立场. (整理 董永年; 审校 张喜良)

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